文 | 杨万里

昔日千亿市值疫苗巨头康希诺跌跌不休，股价跌幅创下新纪录。

(资料图片仅供参考)

2023年7月7日，康希诺继续走弱，盘中一度跌破80元股价关口。截至午间收盘，公司跌幅约为1.25%，股价约为79.89元，总市值约为197.7亿元。

目前，康希诺的股价已经跌至上市后新低。若与797.2元（前复权）历史高点相比，公司当前股价累计跌幅超89%，总市值蒸发超1700亿元。

康希诺股价走弱，一方面与疫苗板块集体调整有关，另一方面与自身业绩表现有关。

股价跌超89%

康希诺上市之初头顶光环，如今却变成一只大熊股，重仓的投资者一言难尽。

2020年8月13日，康希诺登陆科创板，实现A股上市。

2020年8月份至2021年3月份期间，康希诺维持震荡格局。从2021年4月份开始，康希诺快速上涨，短短3个月时间，公司股价从327.2元涨至797.2元，涨幅超过143%。高光时刻，该公司总市值曾突破1900亿元。

从2021年7月份开始，康希诺股价反转，之后进入漫长的调整阶段，相继跌破700元、600元、500元、400元、300元、200元等重要关口。

到了2022年9月份，康希诺下探至112.61元（前复权）附近，随后在当年10月份、11月份开展一波反弹，最高反弹至295.8元（前复权），两个月内涨超162%。

尴尬的是，从2022年12月份开始，康希诺再次进入下跌通道，并跌破100元关口。当前股价与历史高点797.2元相比，累计跌幅约为89.97%，总市值蒸发超1700亿元。

在康希诺股价回调过程中，部分股东已经套现。数据显示，自2021年11月份以来，康希诺有10条股东相关减持记录。按当时K线股价粗略估算，股东合计减持金额或超过10亿元。

我们关注到，公募基金暂时低配康希诺。2023年一季度，仅3只公募基金持有康希诺0.46%股份。2022年一季度，当时有9只公募基金持有公司1.67%股份。

为何失宠？

康希诺为何在二级市场失宠？

原因一与疫苗板块集体调整有关。自2020年疫苗股走出一波大行情后，从2021年开始集体回落。知名疫苗股智飞生物、康泰生物最新股价距高点跌幅均超过71%。

原因二与自身业绩表现有关。

康希诺是一家生物医药企业，截至2022年末，公司99.66%的收入来源于疫苗及相关产品销售。虽然在业内有名气，公司的业绩波动却比较大。

2016年至2020年，康希诺分别实现归属净利润-4985万元、-6445万元、-1.383亿元、-1.568亿元、-3.966亿元。

2021年，得益于某疫苗产品实现商业化，康希诺业绩扭亏为盈，当年实现归属净利润19.14亿元。

到了2022年，康希诺又陷入亏损情形，去年实现归属净利润9.094亿元，原因包括某疫苗产品需求量较2021年同期呈大幅下降趋势，以及对存在减值迹象的疫苗产品相关存货计提减值等。

2023年一季度，康希诺实现归属净利润-1.395亿元。该公司接下来能否再次盈利，主要看其它疫苗产品能否成功实现商业化。

今年一季度，康希诺实现的1.006亿元营收中，不超过 1/4的收入来源于过去某款实现商业化的疫苗产品，剩余绝大部分收入由流脑结合疫苗贡献。

2022年报显示，康希诺旗下产品管线有18种，在研管线涵盖预防百白破、肺炎、结核病、带状疱疹等多个临床需求量较大的疫苗品种。

比较受外界关注的是MCV4疫苗（曼海欣®），这是国内第一个四价流脑结合疫苗，被康希诺寄予厚望。

在回答投资者提问时，康希诺方面称，“公司必须从学术和专业角度跟 疾控和客户沟通曼海欣®的科学价值，也要求自营团队和推广商团 队从传统销售理念向更加技术性的方向转型，公司也在持续探索 如何走出来一条最适合康希诺的路。”

值得关注的是，在去年六月份，康希诺与海外药企巨头推动曼海欣在境外市场销售的合作事项终止。尽管康希诺的管理层对曼海欣®的前景看好，最终也得用业绩说话。

对于康希诺股价大幅下跌现象，你们怎么看？